風電行業(yè)經(jīng)過多年整合，目前設備制造及零部件環(huán)節(jié)的競爭格局清晰，龍頭企業(yè)具有明顯的領先優(yōu)勢。在長期需求方面，風電兼具資源稟賦豐富和低成本雙重優(yōu)勢，是優(yōu)化我國能源結構的重要力量，目前國家政策框架也鼓勵風電繼續(xù)擴大規(guī)模，2018年有望繼續(xù)增長。

2016、2017風電裝機容量持續(xù)下滑，然而前期的項目核準和招標數(shù)據(jù)持續(xù)在高位，表明運營商裝機動力足，但受到政策抑制。隨著棄風率的顯著好轉以及南方項目環(huán)保及土地政策影響力被消化，2018年風電裝機容量將恢復增長，并迎來一輪2-3年的景氣周期。

外部環(huán)境方面，棄風率的持續(xù)改善有望使能源局放松對“三北”地區(qū)風電建設的抑制力度，2018年補貼大幅退坡也激勵運營商加速推進項目建設，同時，發(fā)展重心南移以及新進入者的進入為行業(yè)帶來了一定程度的不確定性。

長期需求方面，風電兼具資源稟賦豐富和低成本雙重優(yōu)勢，是優(yōu)化我國能源結構的重要力量，目前國家政策框架也鼓勵風電繼續(xù)擴大規(guī)模。短期內(nèi)，風電標桿電價下調在即，到年底存量已核準未開工的高電價項目有望達120GW，同時還有不受規(guī)模限制的分散式風電、特高壓基地配套項目及海上風電項目，未來三年建設空間有望達到140GW,足以支撐25-30GW/年的裝機規(guī)模。

毛利率方面，由于多數(shù)整機制造企業(yè)凈利潤率不足3%，始于2016年下半年的風機降價趨勢持續(xù)概率不高。原材料價格上漲主要影響成本占比較低的鑄件，傳導到整機環(huán)節(jié)的影響已經(jīng)比較微弱，同時整機企業(yè)通過規(guī)模經(jīng)濟、設計優(yōu)化以及平臺化生產(chǎn)可以持續(xù)降低成本，消化掉產(chǎn)品價格下降和原材料漲價的壓力，預計這兩大因素對整機毛利率的影響約為1-2個百分點。

投資建議與投資標的。風電行業(yè)經(jīng)過多年整合，目前設備制造及零部件環(huán)節(jié)的競爭格局清晰，龍頭企業(yè)具有明顯的領先優(yōu)勢，預計將在這一輪景氣中成為最大贏家。